2021-06-02               不貳財(cái)經(jīng)

【公司分析】截至5月31日，中國(guó)神華市值3970億元，在A股所有上市企業(yè)中排在第28位，要低于“石化雙雄”即中石油和中石化以及長(zhǎng)江電力等央企能源巨頭上市公司。

不過(guò)如果要論盈利規(guī)模，2020年中國(guó)神華以近392億元?dú)w屬母公司股東的凈利潤(rùn)，力壓“石化雙雄”和長(zhǎng)江電力。wind大數(shù)據(jù)顯示，去年中石化歸母凈利潤(rùn)329億元，長(zhǎng)江電力歸母凈利潤(rùn)263億元，中石油去年歸母凈利潤(rùn)190億元。

中國(guó)神華凈利潤(rùn)是中石油的兩倍多。去年石化雙雄利潤(rùn)下滑，主要和油價(jià)在上半年波動(dòng)較大有關(guān)，也和疫情爆發(fā)，生產(chǎn)和消費(fèi)不振有關(guān)。

在國(guó)內(nèi)煤炭上市企業(yè)中，無(wú)論是市值規(guī)模還是利潤(rùn)規(guī)模，中國(guó)神華都是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大。去年該行業(yè)利潤(rùn)第二的陜西煤業(yè)歸母凈利潤(rùn)為149億元，最新市值不到1200億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)都和中國(guó)神華差距較大。

中國(guó)神華有如此高的利潤(rùn)，到底是做什么業(yè)務(wù)呢？公司是全球領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的一體化能源公司，也是國(guó)內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)和銷售企業(yè)，全球第二大煤炭上市公司。擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量。

2020年，中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)收入2333億元。其中煤炭收入占比70%，電力收入占比19%，還有運(yùn)輸、煤炭化工和其他業(yè)務(wù)等。去年神華實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)392億元，和2019年相比，都有不同程度下滑。尤其是凈利潤(rùn)，和公司歷史最高年份，即2017年的450億元相比，已經(jīng)滑落不少，但即便如此，400億元左右凈利潤(rùn)，除了銀行等金融企業(yè)，神華在實(shí)業(yè)中也是扛把子。

神華的盈利能力甚至超過(guò)很多上市銀行。國(guó)內(nèi)38家上市銀行中，去年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)390億元共10家，還有28家低于神華去年利潤(rùn)規(guī)模，比如光大銀行（利潤(rùn)378億元）、民生銀行（343億元）、平安銀行（289億元）。雖然是生產(chǎn)型企業(yè)，對(duì)比金融業(yè)，中國(guó)神華也堪稱是一臺(tái)“印鈔機(jī)”。

中國(guó)神華是一家上市央企，第一大股東是國(guó)家能源投資集團(tuán)，持股比例為69.52%，處于絕對(duì)控股地位。公司其他股東還有證金公司和匯金公司，但持股都低于5%；公司實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

最近幾年，中國(guó)神華保持較大分紅率。2020年計(jì)劃每股分紅1.81元，而去年每股凈利潤(rùn)為2.06元，換句話說(shuō)，盈利的90%左右拿出去給股東分紅了，現(xiàn)金分紅總額將達(dá)到360億元。不過(guò)，分紅比例和總金額來(lái)看，這還不是神華分紅最“豪爽”的一次。

2016年度，中國(guó)神華每股分紅2.97元，而那年凈利潤(rùn)為197億元，最終分紅總金額大約591億元，分紅率為260%。2007年上市后，中國(guó)神華累計(jì)分紅2341億元，歷史分紅率為46%左右。

相對(duì)公司的高分紅和高利潤(rùn)，如果和證券公司以及部分市場(chǎng)化程度更高的銀行來(lái)說(shuō)，神華的高層薪酬卻相對(duì)低調(diào)。年報(bào)顯示，中國(guó)神華去年薪酬最高的是執(zhí)行董事許明軍，其薪酬大約133萬(wàn)元，還有其他五名高層薪酬超過(guò)百萬(wàn)元。

另外，神華的員工人均薪酬連續(xù)年來(lái)都在30萬(wàn)元以上，去年底該公司員工總數(shù)7.6萬(wàn)人，人均創(chuàng)收306萬(wàn)元，人均創(chuàng)利51.42萬(wàn)元，人均薪酬大約39萬(wàn)元，比2019年增加1萬(wàn)多元，比2018年增加超過(guò)5萬(wàn)元。

神華的薪酬足以和銀行相媲美。國(guó)有大行人均薪酬在30萬(wàn)元左右，比如建設(shè)銀行人均薪酬大約30萬(wàn)元，工行大約29萬(wàn)元。