2021-06-03               不貳財(cái)經(jīng)

【公司分析】國(guó)內(nèi)在A股上市的共有38家銀行，其中農(nóng)村商業(yè)銀行共有8家，其中江蘇有6家，還有兩家分別來自山東和重慶。

農(nóng)商行和城市銀行、全國(guó)性股份制銀行以及國(guó)有大行相比，資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，以及市值規(guī)模都要小很多，卻也是當(dāng)?shù)夭豢珊鲆暤慕鹑跈C(jī)構(gòu)。

截至6月2日，8家上市農(nóng)商行，沒有市值超過千億元，最高是重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（簡(jiǎn)稱渝農(nóng)商行：601077），市值大約482億元，和第二大農(nóng)商行（青島農(nóng)商行）市值247億元，大約是后者兩倍左右，其他江蘇6家農(nóng)商行，市值都低于200億元，江陰銀行和蘇農(nóng)商行，市值不足100億元，分別為88億元和82億元。

渝農(nóng)商行市值高，自然是和業(yè)績(jī)掛鉤的。年報(bào)顯示，渝農(nóng)商行去年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為84億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他農(nóng)商行，比如第二是青農(nóng)商行，歸母凈利潤(rùn)不到30億元。其他上市農(nóng)商銀行，歸母利潤(rùn)都小于20億元，最低也是蘇農(nóng)銀行，利潤(rùn)只有9.5億元。

當(dāng)然，上市公司有一個(gè)估值維度就是市盈率，渝農(nóng)商行不是最高的。目前渝農(nóng)商行市盈率不到6倍，甚至是8家農(nóng)商行中市盈率最低的一家。有兩家農(nóng)商銀行市盈率超過10倍，即常熟銀行和張家港行，這兩家縣級(jí)市為大本營(yíng)的農(nóng)商行，獲得資本市場(chǎng)追捧。至于它們市值低也是因?yàn)槔麧?rùn)規(guī)模過低，其實(shí)估值還是不錯(cuò)的。

渝農(nóng)商行的前身是重慶市農(nóng)村信用社，成立于1951年，已有70年歷史。2020年，公司于H股主板上市，成為全國(guó)首家上市農(nóng)商行。按照企業(yè)性質(zhì)，渝農(nóng)商行屬于地方國(guó)企。截至2021年一季度，渝農(nóng)商行資產(chǎn)總計(jì)1.2萬億元，所有者權(quán)益合計(jì)980億元。

渝農(nóng)商行還有一個(gè)重要特點(diǎn)，就是高層薪酬和員工人均薪酬差距非常小。公司2020年報(bào)顯示，薪酬最高是董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)，都是44.6萬元，比2019年都減少30.8萬元。其他高層薪酬也有不同程度減少，副行長(zhǎng)薪酬都是41萬元，非常齊整。

獨(dú)立董事薪酬為18萬元，外部監(jiān)事薪酬為10萬元。有不少高管持股從1.2萬股到2.4萬股不等，因?yàn)楣竟蓛r(jià)很低，這些股票自然不如茅臺(tái)那樣值錢。

而渝農(nóng)商行員工人均薪酬就相對(duì)較高了。去年該行員工薪酬總額為47.52億元，員工總數(shù)1.51萬人左右，最終人均創(chuàng)收187萬元，人均創(chuàng)利55.68萬元，而人均薪酬高達(dá)31.5萬元，雖然比2019年略減少不到1萬元，超過國(guó)有大行比如工行人均薪酬，去年大約29萬元。

在國(guó)內(nèi)上市銀行中，渝農(nóng)商行的高層薪酬和員工人均薪酬如此接近，也是極為罕見的。畢竟像平安銀行這樣，雖然員工人均薪酬也超過50萬，但高層薪酬高達(dá)幾百萬乃至千萬元，差距還是很明顯的。