2021-06-07                   新京報貝殼財經(jīng)

千億房企藍光發(fā)展迎來“換帥”。

6月4日晚，藍光發(fā)展公告稱，藍光發(fā)展董事長楊鏗辭去第八屆董事會董事長職務，改選楊武正為第八屆董事會董事長，改選陳磊為第八屆董事會副董事長。

外界盛傳，楊武正系楊鏗之子。公開資料顯示，楊武正出生于1995年，早前曾任職四川藍光發(fā)展股份有限公司董事長助理兼投資發(fā)展中心副總經(jīng)理。2020年5月，楊武正任職藍光發(fā)展董事，今年5月轉(zhuǎn)任藍光發(fā)展副董事長。

貝殼財經(jīng)記者注意到，2020年末，公司金融負債1162.26億元，其中733.66億元預計將于一年內(nèi)到期。此外，藍光發(fā)展還被質(zhì)疑存在大量“表外負債”。

進入5月份以來，藍光發(fā)展先后遭遇包括中誠信國際、標普在內(nèi)多家評級機構下調(diào)主體信用評級。與此同時，藍光多只債券價格短期內(nèi)出現(xiàn)腰斬。以“16藍光01”和“19藍光02”為例，自4月19日至6月4日，兩只公司債區(qū)間跌幅分別為42%、39.2%。

面對當前局面，95后的少帥真能掌舵好這艘千億巨輪嗎？

95后二代接班“千億房企”

據(jù)藍光發(fā)展公告，6月4日，藍光以9票同意、0票反對、0票棄權審議通過了《關于改選公司董事長、副董事長的議案》。

公告中稱，鑒于公司董事長楊鏗先生辭去第八屆董事會董事長職務，公司董事會改選楊武正先生為公司第八屆董事會董事長，改選陳磊先生為公司第八屆董事會副董事長。

貝殼財經(jīng)記者注意到，楊武正早年曾在藍光集團歷練，而后進入上市公司發(fā)展。

藍光發(fā)展2020年4月披露的一則公告顯示，楊武正，男，現(xiàn)年25歲，碩士學歷，持有美國德雷塞爾大學金融本科學歷和英國華威大學金融碩士學歷。曾任藍光投資控股集團有限公司董事、董事長助理、藍光投資控股集團有限公司董事，四川藍光發(fā)展股份有限公司董事長助理兼投資發(fā)展中心副總經(jīng)理。

2020年5月，楊武正任職藍光發(fā)展董事，今年5月轉(zhuǎn)任藍光發(fā)展副董事長，如今又轉(zhuǎn)正為董事長。

市場有傳聞稱，目前，公司資產(chǎn)出售事宜已被全權交給楊武正負責，甚至包括公司引入戰(zhàn)投的動作也是楊武正在牽頭。

貝殼財經(jīng)記者注意到，今年4月27日召開的那場對藍光發(fā)展而言極其重要的投資人電話會議上，楊武正承擔著主要發(fā)言的角色。

面對“融創(chuàng)入主藍光”的傳聞，楊武正稱，藍光考慮在項目層面引入合作方，是以平衡公司短期現(xiàn)金流和長期發(fā)展考慮。有合適的機會，也會考慮在股權層面引入財務實力強的戰(zhàn)略投資者。但楊武正同時否認稱，“這僅是財務層面，不會考慮出讓控股權，更不會甩賣公司。”

千億藍光與兩千億負債

伴隨著藍光發(fā)展近幾年銷售額迅速躋身千億，隱藏在其發(fā)展背后的流動性危機逐漸凸顯。

2015年，藍光發(fā)展借殼迪康藥業(yè)在A股上市，為時7年的上市之路終于完成，成為第一家登陸資本市場的四川房企。

上市之后，藍光發(fā)展開啟快速擴張模式。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2015年，藍光營收的年均復合增長率為37%。而上市后的2015年至2019年，其年均復合增長率達53.5%。

由此，藍光發(fā)展順利邁入千億陣營，躋身地產(chǎn)行業(yè)20強。年報顯示，2015年藍光發(fā)展的銷售額僅為182.72億元，而2020年這一數(shù)字飆升至1035.36億元，幾年期間翻了5倍。

然而借助資本力量擴張同時，藍光發(fā)展的債務問題也如期而至。

2020年半年報數(shù)據(jù)，藍光發(fā)展踩中了“三道紅線”政策的全部紅線。其后，藍光通過一連串賣資產(chǎn)等動作加速去杠桿。

2020年末，藍光發(fā)展負債總額2194.2億元，其中有息負債總額為722.44億元，較上年同期增加了約27%；剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為73.03%、凈負債率88.57%、現(xiàn)金短債比為1.06。從“三道紅線”中其剔除預收款后的資產(chǎn)負債率超過70%的要求來看，其仍踩中一條紅線。

據(jù)貝殼財經(jīng)此前報道，從去年7月份至今，藍光發(fā)展先是將醫(yī)藥板塊上市公司迪康藥業(yè)，以9億元的低價賣給漢商集團，后又在今年春節(jié)剛過，將旗下另一只優(yōu)質(zhì)上市公司、主營物業(yè)管理業(yè)務的現(xiàn)金奶?！{光嘉寶（02606·HK）以48.46億元的價格賣給碧桂園，手里僅留下0.42%的內(nèi)資股，幾乎全盤轉(zhuǎn)讓。

藍光賣賣賣步伐并沒有停止。

工商資料顯示，今年5月底，藍光旗下子公司——四川藍光和駿實業(yè)有限公司已轉(zhuǎn)讓無錫和駿房地產(chǎn)有限公司53.17%股權，受讓方為常州旭程企業(yè)管理有限公司，5月27日完成工商變更。常州旭程由常州萬科持股99%，珠海誠盈投資中心持股1%。

遭下調(diào)信用評級多只債券跌價

藍光危機流動性危局遲遲未解，其所處的信用環(huán)境也在急速惡化，反饋到信用市場上，公司的主體信用評級遭機構下調(diào)、多只債券價格急跌。

6月4日早間，中誠信國際公告稱，將藍光發(fā)展主體和相關債券債項信用等級由AA+調(diào)降至AA，并列入可能降級的觀察名單。同步調(diào)降評級的債券包括“16藍光MTN003”、“19藍光MTN001”和“20藍光MTN001”。

利空影響下，6月4日開盤，藍光發(fā)展多只債券價格大跌，截至當日9點49分左右，“20藍光02”跌19%，“19藍光02”跌超3%、“16藍光01”跌超15%。至當日收盤，“16藍光01”價格報56元，同比下跌1.75%，“19藍光02”報57.4元，同比下跌7.51%；“20藍光02”價格則出現(xiàn)反彈，報50.2元，同比上漲11.56%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從4月中旬開始至今不到兩個月，上述3只債券均已出現(xiàn)腰斬，自4月19日至6月4日，“19藍光02”區(qū)間跌幅39.2%，“16藍光01”區(qū)間跌幅42%?！?0藍光02”5月10日至今跌幅為40.2%。

根據(jù)公告，中誠信國際關注到，藍光外部環(huán)境及政策變化加大公司經(jīng)營及再融資壓力，存續(xù)非銀借款占總債務比重高、非銀借款償付能力弱，年內(nèi)債券償付壓力大。

而除了中誠信國際外，國外信用評級機構標普、穆迪也開始動作，5月31日，標普將藍光發(fā)展的長期發(fā)行人信用評級從“B+”下調(diào)至“B-”。標普還將該公司未償付的有擔保美元債券的長期發(fā)行評級從“B”下調(diào)至“CCC+”。穆迪將藍光發(fā)展的企業(yè)家族評級從“B2”下調(diào)至“B3”，同時，穆迪將藍光發(fā)展的評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負面”。

年報顯示，2020年末，藍光發(fā)展歸屬于母公司所有者權益為185.32億元，同比下降3.54%，少數(shù)股東權益278.64億元，同比增加39.97%。

公開信息顯示，2017年-2020年，藍光發(fā)展少數(shù)股東權益一路上升，占比分別為23.6%、41.8%、50.9%以及60%；同期藍光少數(shù)股東損益占比分別為-9.2%、10.9%、16.8%以及10.2%。

據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士曾質(zhì)疑，藍光的少數(shù)股東權益以及損益的大幅度錯配，即其少數(shù)股東權益占比增速遠高于少數(shù)股東收益占比增速，可能存在著“表外操作”，即存在大筆民間借貸以明股實債方式隱藏在報表中。在2020年《年報問詢函中》，上交所也問及此事。

6月3日晚，藍光發(fā)展在回復函中稱，隨著房地產(chǎn)市場競爭加劇，為獲取更多的土地資源，降低投資風險，各房地產(chǎn)開發(fā)公司會選擇與其他成熟的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和機構開展項目合作，少數(shù)股東權益在此期間都有較大幅度的增加。

同時，由于少數(shù)股東投入的項目處于不同的開發(fā)階段，對各項目的投資比例也不相同，其在目前大部分少數(shù)股東投入項目未能結(jié)轉(zhuǎn)收入的情況下，少數(shù)股東損益的增加較少數(shù)股東權益增加存在滯后性。公司目前少數(shù)股東損益較小是正常的，未來將隨著最近三年少數(shù)股東投入的項目逐漸結(jié)轉(zhuǎn)收入，少數(shù)股東損益將得到提升。

新京報貝殼財經(jīng)記者 彭碩 編輯 趙澤 校對 趙琳