2017年09月20日                       21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　本報(bào)記者 張望 深圳報(bào)道

　　員工持股計(jì)劃成了大股東減持套現(xiàn)的便利通道。

　　據(jù)9月19日公告，索菲亞實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)江淦鈞于9月15日通過(guò)大宗交易方式減持所持1846.85萬(wàn)股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的2%。

　　同日披露的索菲亞2017年員工持股計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展公告顯示，其在9月15日買(mǎi)入上述股票的成交均價(jià)為34.18元/股。

　　以此計(jì)算，江淦鈞本次借道員工持股計(jì)劃減持套現(xiàn)63125.33萬(wàn)元，并且其在簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中勾選了擬于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持，而索菲亞2017年員工持股計(jì)劃還剩下約1.84億元資金等待買(mǎi)入公司股票。

　　“員工持股計(jì)劃是否繼續(xù)承接實(shí)際控制人減持的股票，要到時(shí)候才知道?！彼鞣苼喒ぷ魅藛T9月19日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

　　兩實(shí)控人借道套現(xiàn)

　　索菲亞2017年員工持股計(jì)劃頗為激進(jìn)。

　　按照公告，該員工持股計(jì)劃籌集資金總額上限為2.8億元，其中，索菲亞8名董監(jiān)高的出資比例為15.04%，另外84.96%由其他員工出資。

　　而索菲亞2017年員工持股計(jì)劃委托四川信托管理，按照2∶1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，總共募集資金上限募集資金總規(guī)模為8.4億元。9月19日公告顯示，四川信托-索菲亞員工持股計(jì)劃集合資金信托計(jì)劃募資規(guī)模為8.151億元。

　　公告稱(chēng)，該員工持股計(jì)劃每1元單位凈值的預(yù)警線(xiàn)為0.9元，止損線(xiàn)為0.85元，由索菲亞聯(lián)席控股股東江淦鈞、柯建生對(duì)優(yōu)先級(jí)份額的權(quán)益提供擔(dān)保。

　　索菲亞2017年員工持股計(jì)劃加杠桿高歌猛進(jìn)，其股價(jià)亦已攀上上市以來(lái)最高峰。截至9月19日收盤(pán)，索菲亞今年以來(lái)的股價(jià)漲幅達(dá)到45.45%，而同期中小板指數(shù)漲幅僅為15.94%。

　　“在設(shè)立員工持股計(jì)劃時(shí)，公司已經(jīng)跟員工溝通了其中的風(fēng)險(xiǎn)，包括現(xiàn)在的行情、公司業(yè)績(jī)等?！鼻笆鏊鞣苼喒ぷ魅藛T告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　索菲亞2017年員工持股計(jì)劃（草案）亦稱(chēng)，對(duì)于持有次級(jí)份額的公司員工而言，通過(guò)份額分級(jí)，放大了次級(jí)份額的收益或損失，若市場(chǎng)面臨下跌，次級(jí)份額的跌幅可能大于公司股票跌幅。

　　而江淦鈞雖然借助員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了在股價(jià)高位減持套現(xiàn)，但進(jìn)行了12.83%的折價(jià)。公開(kāi)資料顯示，交易當(dāng)日索菲亞的收盤(pán)為39.21元/股，減持價(jià)為34.18元/股。對(duì)于此舉，江淦鈞聲稱(chēng)“為支持實(shí)施公司2017年員工持股計(jì)劃”。

　　不過(guò)，索菲亞此前發(fā)生的大宗交易，其折價(jià)率也不低，如今年3月28日和29日的大宗交易折價(jià)率分別為10.98%和9.88%。

　　其實(shí)，借助員工持股計(jì)劃進(jìn)行減持套現(xiàn)的還有另一個(gè)實(shí)際控制人柯建生。按照2015年8月15日公告，索菲亞2015年員工持股計(jì)劃、經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃所購(gòu)買(mǎi)的股票，均來(lái)自柯建生，其中，員工持股計(jì)劃以28.6元/股受讓占總股本2.64%的1166.8萬(wàn)股，經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃以29.6元/股受讓占總股本2.67%的1177萬(wàn)股。

　　此次依靠持股計(jì)劃工具，柯建生合計(jì)套現(xiàn)68209.68萬(wàn)元。

　　但索菲亞2015年員工和經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃，皆因股價(jià)大幅上漲獲得了不菲收益。根據(jù)今年5月15日公告，這兩個(gè)持股計(jì)劃皆已實(shí)施完畢并結(jié)束，將進(jìn)行資金清算、分配工作，不過(guò)索菲亞沒(méi)有披露收益情況。

　　而索菲亞2015年員工和經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃，更是通過(guò)杠桿獲取了超額收益。據(jù)早前公告，員工持股計(jì)劃分為3個(gè)資管計(jì)劃，除了3號(hào)份額上限為3067萬(wàn)份的資管計(jì)劃，上限為11280萬(wàn)份和20612萬(wàn)份的1號(hào)、2號(hào)資管計(jì)劃，杠桿比例分別為3∶1與1∶1，上限為12141萬(wàn)元的經(jīng)銷(xiāo)商持股計(jì)劃杠桿比例則為2∶1。

　　“新增長(zhǎng)點(diǎn)”連續(xù)虧損

　　這幾年業(yè)績(jī)和股價(jià)持續(xù)高增長(zhǎng)的索菲亞，亦不斷遭遇高管減持套現(xiàn)。

　　就在2017年員工持股計(jì)劃出臺(tái)前夕，索菲亞董事兼副總經(jīng)理王飚、副總經(jīng)理陳國(guó)維均披露減持計(jì)劃并進(jìn)行了減持。

　　引人注目的是，索菲亞2016年7月完成的定增再融資，其占總股本4.4909%的4147.03萬(wàn)股，于今年8月1日解除限售上市流通，而這些股票涉及多家機(jī)構(gòu)的70個(gè)產(chǎn)品。

　　“這些股票由70個(gè)賬戶(hù)持有，我們沒(méi)辦法知道他們的持股變動(dòng)情況。”前述索菲亞工作人員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　資料顯示，上述定增解禁股原本發(fā)行價(jià)為53.05元/股，經(jīng)每10股轉(zhuǎn)增10股高送轉(zhuǎn)后，不考慮分紅因素的持股成本已降至26.525元/股，而索菲亞截至9月19日的收盤(pán)價(jià)為38.88元/股，定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象浮盈頗豐。

　　索菲亞亦有“心結(jié)”未解。

　　“司米廚柜今年的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)更加嚴(yán)峻，而且行業(yè)前五的定制櫥柜品牌都已經(jīng)上市了，他們有足夠資金加大市場(chǎng)投入，司米廚柜在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上稍微有些劣勢(shì)，所以半年度業(yè)績(jī)沒(méi)有預(yù)期的那么好，扭虧也沒(méi)有年初這么確實(shí)?！鄙鲜鏊鞣苼喒ぷ魅藛T說(shuō)。

　　公告顯示，索菲亞于2014年6月16日成立司米廚柜有限公司，這也是其繼衣柜之后重點(diǎn)押寶的新增長(zhǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)。

　　但司米廚柜至今卻依舊虧損，根據(jù)定期報(bào)告，其2014年至2017年上半年，虧損額分別為2510.77萬(wàn)元、6214.22萬(wàn)元、10158.97萬(wàn)元和4072.26萬(wàn)元。

　　“司米廚柜目前已經(jīng)投入大概4個(gè)億?！鄙鲜鏊鞣苼喒ぷ魅藛T透露。公告表明，位于增城的司米廚柜工廠于2015年第四季度開(kāi)始試產(chǎn)，其2017年的生產(chǎn)日均產(chǎn)能目標(biāo)計(jì)劃為240單/天。

　　除此之外，司米廚柜還于今年在湖北省黃岡市設(shè)立湖北司米公司，計(jì)劃投資8.7億元建設(shè)華年產(chǎn)23萬(wàn)套定制廚柜及配套家具產(chǎn)品的華中生產(chǎn)基地。據(jù)黃岡當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，該項(xiàng)目計(jì)劃在2021年整個(gè)工廠達(dá)產(chǎn)后，實(shí)現(xiàn)16億元的產(chǎn)值，繳稅1.6億元。

　　“司米整體投資較重，每年有較多的折舊費(fèi)，但我們依然看好定制櫥柜這個(gè)行業(yè)?！彼鞣苼喆饲敖邮軝C(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示。

　　根據(jù)半年報(bào)，截至上半年，依舊虧損的司米廚柜擁有經(jīng)銷(xiāo)商440家，經(jīng)銷(xiāo)商專(zhuān)賣(mài)店約660家，其今年計(jì)劃再新開(kāi)200-300家門(mén)店。

　　“我們擔(dān)心的問(wèn)題是前端的需求萎縮，這是行業(yè)的致命性問(wèn)題，因?yàn)檫@是一個(gè)消費(fèi)行業(yè)?！鄙鲜鏊鞣苼喒ぷ魅藛T稱(chēng)。

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