2017-12-13                            工人日報     

　　“福利計劃”不再是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”

　　591筆員工持股計劃過半虧損

　　本報記者 趙劍影

　　近來，一些上市公司的員工持股計劃相繼告吹。11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導意見(征求意見稿)》，指出分級方式發(fā)行的員工持股信托/資管產(chǎn)品面臨監(jiān)管障礙。

　　3年前，監(jiān)管層積極倡導上市公司推行員工持股計劃，以期將員工利益和上市公司利益捆綁，實現(xiàn)雙贏。然而，這項曾被認為是激勵職工的“福利計劃”已不再是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄Ｈ缃?，一些員工持股計劃正面臨跟著“自己人”虧多賺少的尷尬。

　　員工持股過半虧損

　　公開數(shù)據(jù)顯示，從2014年6月20日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，到今年11月21日，A股共有488家上市公司實施了591筆員工持股計劃。其盈虧情況顯示，在這591筆員工持股計劃中，有310筆員工持股計劃處于浮虧狀態(tài)，占比52%。

　　從逐年的數(shù)據(jù)來看，2014年實施的員工持股計劃，盈虧比是3:1，2015年達到1:1，2016年虧損筆數(shù)開始多于盈利筆數(shù)，2017年至今實施的152筆員工持股計劃中，有87筆仍處于虧損狀態(tài)，占比57%。曾經(jīng)“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，現(xiàn)在似乎已經(jīng)成了“坑人的把戲”。

　　記者在調(diào)查時發(fā)現(xiàn)，被員工持股計劃套牢的不僅有員工，還有很多A股市場的投資者?！氨緛硪詾檫@種把自己員工都綁上的個股最安全，哪想到虧得更狠?！遍L期關(guān)注員工持股計劃個股的投資者姚道誠告訴記者，他2014年買入的公布有員工持股計劃的個股還能有賺錢的，最近幾年他已經(jīng)不再投資這類個股。

　　“員工持股計劃本是上市公司意在通過股權(quán)這一‘金手銬’綁定員工利益的手段，但伴隨市場震蕩，員工持股計劃同樣逃脫不了虧損的命運?！苯?jīng)濟學家宋清輝告訴記者，“一些投資者認為有員工持股計劃的個股是上市公司有意抬升股價，是安全的。實際上，大股東并不會幫二級市場的投資者買單?！?/span>

　　員工持股變了味道

　　一邊是超過半數(shù)的員工持股計劃出現(xiàn)虧損，一邊是仍不斷有新的員工持股計劃發(fā)起。數(shù)據(jù)顯示，今年上市公司設(shè)立員工持股計劃的熱情明顯比上年更高，今年6月和7月，發(fā)布董事會預案的公司數(shù)量分別為23家和14家，而上年同期則是19家和11家。

　　隨著市場情況的變化，員工持股計劃早已從最初的長期激勵機制慢慢“變了味道”?！霸絹碓蕉嗟纳鲜泄緦T工持股當作市值管理的手段，只為拉抬股價，逐漸偏離了員工持股參與公司成長共享發(fā)展利益的初衷?！北本┮晃挥卸嗉疑鲜泄締T工持股計劃經(jīng)驗的私募從業(yè)者告訴記者，目前來看，一些員工持股計劃更多地成為上市公司定增募集資金的渠道。

　　“一些員工持股計劃，要么變成了公司市值管理的工具，要么變成了公司大股東減持套現(xiàn)的工具?！蹦壳罢趲鸵患疑鲜泄局贫▎T工持股計劃的私募人士告訴記者，減持新規(guī)出來后，大股東以往種類繁多的減持手段大幅減少，員工持股接盤的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。“現(xiàn)在大股東減持套現(xiàn)限制很多，而大股東出讓股份，讓員工持股則比較簡單，基本上就是讓渡利益給員工實行股權(quán)捆綁?！?/span>

　　員工持股需回歸初心

　　“僅為拉抬股價而濫用員工持股對普通投資者并不公平?！敝袊嗣翊髮W法學院教授劉浚表示，員工持股計劃的初衷是通過員工持股，激發(fā)員工工作熱情，增強企業(yè)凝聚力，讓員工真正參與公司成長，并共享成長利益?！安还軉T工持股目的再怎么復雜，讓員工受益應(yīng)該是眾多上市公司不變的理念。”

　　實際上，員工持股計劃是一項能夠?qū)崿F(xiàn)公司和員工雙贏的激勵機制。華融證券投資顧問李佳告訴記者：“員工持股計劃的實施，一方面體現(xiàn)了上市公司對自身進展前景具有信心，使員工的利益與股東利益一致，增強員工和企業(yè)凝聚力。另一方面有利于提升公司生產(chǎn)效率，提高上市公司盈利水平，進而提升上市公司股票的估值?！?/span>

　　據(jù)了解，在員工持股計劃中，目前大多數(shù)上市公司選擇借道資產(chǎn)管理計劃加杠桿的方式。2017年以來，在近百家上市公司推出或?qū)嵤┑膯T工持股計劃中，不少優(yōu)先級、劣后級的份額分級比例是按照2:1的比例設(shè)置。這顯然與當下的新政不相符合。

　　“這也就意味著，這些員工持股計劃存續(xù)期超過新政策過渡期的上市公司，將面臨不得不平倉的窘境?！北本┠乘侥脊就顿Y經(jīng)理王萌告訴記者，可以預見的是，員工持股計劃到期或被迫平倉后，除了面對員工收益受損形成的不滿之外，還會對二級市場形成拋壓，造成股價震蕩。員工持股計劃“造富機器”的光環(huán)褪色，投資者逐漸恢復理性，股票自然也會遭到市嘲用腳投票”。

責任編輯：cnfol001