2017年12月20日                  中財網(wǎng)

公司實施2000 萬股限制性股票激勵，激發(fā)國企新活力。公司公告實施實施2000 萬股限制性股票激勵，本激勵計劃的激勵對象為公司董事、高級管理人員及公司董事會認為應當激勵的中層管理人員、核心骨干共計315 人。占本激勵計劃草案公告時公司股本總額 67457.89 萬股的 2.96%。限制性股票的授予價格為每股 3.14 元，即滿足授予條件后，激勵對象可以每股 3.14 元的價格購買公司向激勵對象增發(fā)的公司限制性股票。以2013 年-2015 年凈利潤平均值為基數(shù)，2018-2020 年凈利潤增長率不低于150%、180%、230%以及其他限制條件。此次大規(guī)模激勵，有望激發(fā)國企新活力，推動業(yè)績穩(wěn)定增長。

新舊動能轉(zhuǎn)換加速產(chǎn)業(yè)升級，搬遷有望獲大額補償款。公司公告與十堰市人民政府協(xié)商一致并簽訂了《雙星東風輪胎有限公司環(huán)保搬遷升級改造項目協(xié)議書》，將子公司雙星東風輪胎有限公司整體搬遷到十堰市張灣區(qū)工業(yè)新園區(qū)，地方政府對東風輪胎現(xiàn)有約 725 畝土地及地上資產(chǎn)進行收儲并給予搬遷補償。同時公司在十堰市張灣區(qū)工業(yè)新區(qū)建立全球領(lǐng)先的輪胎工業(yè) 4.0 智能化工廠，實現(xiàn)年產(chǎn)高端商用車胎 150 萬套和高端乘用車胎 500 萬套產(chǎn)能，滿足高端商用車和乘用車市場需求。此次搬遷一方面有利于公司實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換，加速產(chǎn)業(yè)升級，另一方面725 畝土地搬遷，有望獲大額補償款。

產(chǎn)能搬遷及原材料價格波動，公司業(yè)績?nèi)云椒€(wěn)增長。公司目前擁有475 萬條全鋼胎、600 萬條半鋼胎產(chǎn)能，其中400 萬條全鋼胎處于產(chǎn)能搬遷階段，搬遷完成后將擁有500 萬條全鋼胎、1000 萬半鋼胎產(chǎn)能規(guī)模，搬遷新增400 萬半鋼胎產(chǎn)能即將逐步投產(chǎn)。由于公司主要是全鋼配套，客戶結(jié)構(gòu)簡單，一季度原材料價格大幅波動，公司業(yè)績?nèi)员３制椒€(wěn)增長。

大股東大比例參與定增，彰顯公司長期價值。公司9 月21 日非公開發(fā)行獲證監(jiān)會批復，本次預案大股東雙星集團認購本次最終發(fā)行股票總數(shù)比例為不低于23.38%，維持目前比例，其他資金向市場非公開發(fā)行，發(fā)行底價6.33 元/股大股東大比例參與，表明看好公司長期發(fā)展。

工業(yè)4.0 智能化工廠逐步達產(chǎn)，品牌產(chǎn)量雙提升。公司全球模式和市場創(chuàng)新中心以及全球技術(shù)和需求創(chuàng)新中心（含全球石墨烯輪胎研發(fā)中心） 全面建成并投入運行；商用車胎全流程工業(yè) 4.0 智能化工廠全面達產(chǎn)， 乘用車胎全流程工業(yè) 4.0 智能化工廠也即將全面投產(chǎn)，新增400 萬半鋼胎產(chǎn)能年底及明年分步投產(chǎn)。

盈利預測及投資評級：智能化樣板工廠建成投產(chǎn)，凈利率水平有望逐漸提升，有望整合海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，成為國內(nèi)輪胎新巨頭。維持增持評級，維持盈利預測，預計 17-19 年 EPS 分別為 0.23 元、 0.39 元、 0.45 元，對應 17-19 年 PE 分別為 27 倍、 16 倍及 14 倍。