2018年07月13日                            中國證券報

　　張玉潔

　　上市公司推出員工持股計劃往往被視為向市場傳達積極信號。6月19日以來，已有19家公司發(fā)布員工持股計劃，擬募集資金規(guī)模近30億元。23家公司的員工持股計劃在二級市場購買了公司股票，買入金額達到26.7億元。

　　經(jīng)歷上一輪員工持股計劃熱之后，上市公司及員工對待員工持股計劃日趨理性。從近期披露的員工持股計劃情況看，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品寥寥。此外，璞泰來和齊信股份公告擬終止員工持股計劃。這顯示出在資管新規(guī)實施以及市場融資難度加大的環(huán)境下，高杠桿員工持股模式難以為繼。

　　持股計劃密集推出

　　從上述19家推出員工持股計劃的公司看，員工擬出資規(guī)模超過1億元的公司包括搜于特、索菱股份、大北農(nóng)、三七互娛等6家公司。其中，規(guī)模居前的幾家公司多采取回購股份用于員工持股計劃的模式。東方雨虹近期公告稱，擬以不超過22元/股的價格回購不超過10億元公司股票，將用于員工持股計劃。索菱股份和搜于特均擬回購股份用于員工持股計劃，擬回購股份規(guī)模分別為1億-3億元和不超過2億元。

　　大北農(nóng)擬推出10億元規(guī)模的員工持股計劃。公告顯示，該員工持股計劃擬通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓公司實際控制人邵根伙出讓的公司股票，以及二級市場購買公司股票的方式建倉。

　　在23家近期建倉的員工持股計劃中，恒逸石化、長盈精密等11家公司二級市場買入規(guī)模超過1億元。不過，多家公司面臨完成建倉即虧損的局面。從目前情況看，恒逸石化近期買入金額居前。公告顯示，截至6月22日，公司員工持股認購的相關(guān)產(chǎn)品已通過二級市場購入公司股票，成交金額為3.95億元，成交均價為16.27元/股；剩余不超過14億元以及控股股東6億元增持計劃將陸續(xù)推進。截至7月12日，公司最新收盤價為14.62元/股?；久娣矫妫舅赑TA-滌綸產(chǎn)業(yè)受油價上漲推動，主業(yè)有望保持高成長。

　　有私募人士對中國證券報記者表示，上市公司密集拋出員工持股計劃以及積極建倉，意圖向市場傳達股價被低估的信號。該人士認為，本輪市場調(diào)整中，部分個股存在被“錯殺”的可能。不過，投資者仍需仔細鑒別相關(guān)公司的質(zhì)地。

　　多個產(chǎn)品虧損清盤

　　6月19日以來，沃森生物、新文化等6家公司公告，到期清盤員工持股計劃所持股票。部分公司未公布減持平均價格。從近期這些公司市場走勢看，員工持股計劃多遭遇虧損。

　　史丹利公告顯示，公司第一期員工持股計劃2015年建倉均價約為21.79元/股（未復權(quán)）；6月21日，通過委托方經(jīng)大宗交易賣出該計劃全部股票，成交價格為5.20元/股?？紤]到近年來的分配轉(zhuǎn)增計劃，該員工持股計劃虧損接近5成。

　　新文化近期公告顯示，公司員工持股計劃購買相關(guān)產(chǎn)品所持公司股票已經(jīng)全數(shù)出售。該產(chǎn)品于2017年1月26日完成股票購買，共計買入公司股票1654.0227萬股，占公司總股本3.08%。2017年1月19日至2018年7月3日，新文化股價累計跌幅超過50%。

　　多種手段控制風險

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2018年即將到期的員工持股計劃中，近5成出現(xiàn)浮虧。由于近期市場波動加劇，*ST凱迪、智慧松德以及康盛股份遭遇被動減持。在此背景下，不少上市公司大股東通過置換優(yōu)先級份額、建議展期等方式控制風險。

　　華業(yè)資本和富春股份均選擇大股東出資置換優(yōu)先級和展期的方式控制員工持股計劃風險。華業(yè)資本表示，公司第二期員工持股計劃為1∶1杠桿結(jié)構(gòu)，配資優(yōu)先級資金為1億元。公司控股股東出資1億元替換全部優(yōu)先級份額。本計劃將成為非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，可隨時終止。計劃終止后剩余凈資產(chǎn)將按投資比例分配。該員工持股計劃完成建倉以來，公司股價下跌超過兩成。

　　富春股份面臨的情況更為嚴峻。公司2016年員工持股計劃購買產(chǎn)品同樣是1∶1結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。完成建倉時價格較最新停牌前價格下跌超過6成?？毓晒蓶|近期通過自有資金1億元完成替換優(yōu)先級份額并延期員工持股計劃。

　　一位場外配資人士對中國證券報記者表示，大股東出資置換優(yōu)先級資金有兩方面原因，一是金融機構(gòu)提供的優(yōu)先級資金到期需退出導致員工持股計劃無法展期；二是股價下跌導致員工持股計劃面臨爆倉壓力，大股東出資置換在降低風險的同時有利于穩(wěn)定股價。

　　根據(jù)奇信股份和璞泰來近期公告，因市場融資環(huán)境發(fā)生較大變化，金融中介機構(gòu)無法提供融資支持，相關(guān)信托計劃未能按期成立，故終止員工持股計劃。

　　前述配資人士表示，融資環(huán)境發(fā)生了很大變化，銀行信貸收緊，資金出口收緊，加之機構(gòu)風控嚴格，擔憂股價下跌風險

責任編輯：曹婕