2020-08-28                   證券日?qǐng)?bào)

　　“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力”已成為共識(shí)。在A股市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)充分調(diào)動(dòng)核心人員積極性，從而推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的做法已蔚然成風(fēng)；而伴隨資本市場(chǎng)改革，創(chuàng)投、風(fēng)頭與企業(yè)IPO緊密結(jié)合，營(yíng)造出了孕育更多創(chuàng)新的良好市場(chǎng)氛圍；與此同時(shí)，諸如研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除等政策的出臺(tái)，更有效地釋放出了科技創(chuàng)新的潛力。

　　近期多家上市公司以“行勝于言”的方式，向投資者發(fā)出價(jià)值投資“告白”信號(hào)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)梳理，僅8月份以來(lái)，就有85家上市公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案，包括8家普通回購(gòu)、77家股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)。

　　“上市公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案，多數(shù)情況下代表著較為積極的信號(hào)?！贝ㄘ?cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此舉一方面可以表明對(duì)公司發(fā)展的信心，向市場(chǎng)傳遞出當(dāng)前股價(jià)有可能被低估的信號(hào)，有利于股票價(jià)格穩(wěn)定；另一方面也“暗示”了當(dāng)前該公司財(cái)務(wù)狀況良好，有較多現(xiàn)金和較高的盈利能力對(duì)自家股票進(jìn)行回購(gòu)。

　　若將時(shí)間軸拉至全年來(lái)看，今年以來(lái)截至8月27日記者發(fā)稿前，A股共有690家上市公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案，其中，314家已實(shí)施完成，占比高達(dá)約45.51%。此外69家正在實(shí)施中、138家通過(guò)股東大會(huì)、169家已發(fā)布董事會(huì)預(yù)案；從回購(gòu)類(lèi)型看，除175家為普通回購(gòu)?fù)?，其?15家均屬于股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)，占比高達(dá)約74.64%；從行業(yè)板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板和中小板以總計(jì)410家的數(shù)量占據(jù)“半壁江山”，占比約59.42%。

　　華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板公司采取股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的比例，確實(shí)在A股市場(chǎng)各板塊中相對(duì)較高，這與其板塊的輕資產(chǎn)、高投入、重科技創(chuàng)新和人力資本等特點(diǎn)相一致，且這類(lèi)公司多以股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)為主。究其原因，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)有利于充分調(diào)動(dòng)公司董事、高級(jí)管理人員、科研核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員，以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他管理人員、核心團(tuán)隊(duì)、重要員工的工作積極性，使之從被動(dòng)的“執(zhí)行者”變成公司價(jià)值創(chuàng)造的“經(jīng)營(yíng)者”，進(jìn)而推動(dòng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)、持續(xù)、健康發(fā)展。

　　事實(shí)上，對(duì)于技術(shù)密集型行業(yè)或高度依賴(lài)人才貢獻(xiàn)率的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用資本市場(chǎng)調(diào)動(dòng)科研人員積極性，尤其是借力股權(quán)激勵(lì)這一方式，已愈發(fā)成為共識(shí)。

　　陳靂認(rèn)為，對(duì)于“高精尖”人才來(lái)說(shuō)，相較于單純的薪酬體系，股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑更具誘惑力。歸根結(jié)底，此方式能進(jìn)一步將員工利益與公司利益相掛鉤，通過(guò)核心員工的積極主動(dòng)作為，分享該公司成長(zhǎng)的制度紅利。

　　“科技成果轉(zhuǎn)化是加速創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要引擎，但從目前的法律層面規(guī)定來(lái)看，‘職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造’或‘職務(wù)科技成果’是屬于單位和企業(yè)所有，科研人員不能取得成果的所有權(quán)，所以，這在某種程度上確實(shí)影響著科研人員對(duì)于成果轉(zhuǎn)化的積極性?！饼嬩榉Q(chēng)，在此背景下，上市公司用好、用足股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，且在激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)范圍、激勵(lì)方式、激勵(lì)價(jià)格等方面細(xì)化落實(shí)好相關(guān)制度安排，是有利于將科研成果轉(zhuǎn)化收益分配落到實(shí)處，進(jìn)而能有效調(diào)動(dòng)和提高核心科研人員的積極性和創(chuàng)造力、利于員工隊(duì)伍穩(wěn)定乃至公司可持續(xù)發(fā)展。

　　值得關(guān)注的是，雖然股權(quán)回購(gòu)對(duì)于增強(qiáng)投資者信心可提供較大助力，但在具體實(shí)踐過(guò)程中，不乏有一些上市公司借助股權(quán)回購(gòu)炒高股價(jià)、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)的目的。

　　在陳靂看來(lái)，盡管上市公司利用股份回購(gòu)炒作股價(jià)的現(xiàn)象仍有存在，不過(guò)對(duì)于投資者來(lái)講，這些情況也是可避免的。比如投資者需要有自己清晰的投資思路，對(duì)于公司的成長(zhǎng)性、未來(lái)業(yè)績(jī)以及當(dāng)前估值的合理性要有充分判斷，進(jìn)而可以較為精準(zhǔn)地判斷出公司回購(gòu)的動(dòng)機(jī)，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。當(dāng)然，對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，也要加大公司回購(gòu)過(guò)程中對(duì)股東減持的監(jiān)管力度，防范上市公司股東左手回購(gòu)、右手減持，利用回購(gòu)配合股東套現(xiàn)情況的發(fā)生。

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